扫描或点击眷注中金在线中航证券有限公司邓轲对久立特材举办筹议并颁发了研究报告《2021年报&2022Q1点评：产能延伸稳中有进，终局范围景气回归》，本申诉对久立特材给出买入评级，现时股价为14.22元。

　　业绩概要：2021年公司完了营业收入59.7亿元(+20.6%)；杀青归母净利润7.94亿元(+2.9%)，对应EPS为0.83元；扣非后归母净利润为7.32亿元(+10.9%)，每10股派出现金红利4.0元(含税)，股休率为3.0%。2022Q1竣工营收13.2亿元(同比+2.32%)，完成归母净利润1.94亿元(同比+36.5%)；

　　营收逆势拉长，赢余性短期承压：频年来，全部人国经济发展面临须要中断、供给袭击、预期转弱三重压力。尽管在2021年受到原资料产品涨价、钢铁出口退税计谋退坡以及疫情频频等外部不利成分的感染，公司履历踊跃拓荒境内产品贩卖往还和高端产品机关，在2021年完结了营收的逆势延长。从最后需求来看，电力筑立制造鸿沟营收增加89.9%，吃紧得益于公司的无缝管高端产品在境内核电周围的销售来往取得肯定成效；“火油、化工、天然气”和“其他们呆滞修造”行业的营收均维护了10%以上的稳定增快，多方布局滑润了受单一界限的教养，发现出了公司的弱周期性；分产品来看，“其我们类产品”营收同比延长78.1%，首要系控股子公司合金公司贩卖棒材、锻造等加工交易营收增添；分出卖区域来看，境外营收同比下滑33.8%，吃紧因个别产品出口退税的取消而习染了国际价钱比赛力，导致了接单量的松开，同时产品利润也有所承压。产品盈余性方面，主营产品无缝管毛利率为31.7%(+0.6pcts)，焊收受毛利率为20.6%(-8.6pcts)，由于公司急急出口至中东、欧洲等地，我们猜想焊接管毛利率大幅下挫紧张受下半年原原料涨价、出口退税撤消和海外必要紧缩等浸染，资本传导有望随着时分推移和各个成分的预期落地而更正；

　　财务数据：2021年度，公司三项费用率大幅上升3.6%，此中研发费用添加33.2%，为时期费用拉长急急进贡点，紧要系公司接连加大研发加入，组织高端摆设筑筑及新原料领域；财务费用大幅镌汰91.4%，要紧由于2021年黎民币汇兑耗费低沉，闲置血本的利息收入增添，以及可转债转股结束后反响利息费用的减少。准备手脚产生的现金流量净额大幅低落42.9%，严重由于原原料采购费用大幅上升，以及接纳货款部分接受贸易承兑汇票，从而导致了筹备性应收金钱高潮；

　　2022Q1事迹降服负面感染，完毕同比正增进：财政部、税务总局宣告公布称，于2021年5月1日起撤除片面钢铁产品出口退税，而公司在2022Q1制胜了出口退税退坡以及疫情的负面习染，完结营收13.2亿元(同比+2.32%)。赢余性方面，公司单季度收场归母净利润1.94亿元(同比+36.5%，环比+6.6%)，重要获利于联营企业永兴资料的投资收益大幅飞腾和拓展高端产品墟市带来的产品赢余性高涨。只是，公司准备动作产生的现金流量净额同比颓唐234%，告急是由于：1)本期公司购置原资料商品所付出的现金增添；2)税费返还受个体产品出口退税消除而减弱；3)用于付出2021Q4应缴税费；

　　不锈钢管行业领军者，多方项目齐头并进：公司行动国内不锈钢管龙头坐蓐企业，目前占领家当用不锈钢管产能13.5万吨，2022年计划竣工不锈钢管销量13.34万吨、管件销量0.7万吨。比年来，公司效力结构镍基关金油井管、蒸发器U型传热管以及航空航天用管等高端产品，统共营收比重升高至19%。“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器面目等周围细密管材项目”已于2021年10月起继续投产，多鸿沟组织拥抱万种资产机缘；“资产主动化与智能创造项目”已于2021年终到达预定可应用状态，产线生产效率有望降低；航空航天用管为公司的新结构倾向，可转债项目“年产1000吨航空航天原料及制品”已于2021年终投产，将助力提高公司航空航天周围产品竞赛力。同时，公司的控股子公司“久立永兴合金公司”正逐步向变形高温合金、高品德航空及核电用特种原料等边界拓展，“合金公司二期项目”将补充公司高端产能。随着以上项目以及“年产5000吨特种合金管谈预制件及管维工作项目”和“年产15000吨油气输送用特种合金焊收受材项目”在全部人日分批达产，公司的产品结构将取得优化，全面盈利性有望逐步抬高；

　　油气&核电领域回暖，管材贸易前景广阔：油气界限方面，由于原油、天然气等商品代价受地缘政治习染而普涨，在豪爽商品供需错配的背景下，镍基合金油井管和天然气传输用管的须要量有望受到原油和天然气行业固定财产投资蔓延的提振，公司手脚物业管材龙头企业有望一连受益。核电界限方面，蒸发器U型传热管的必要将随着核电审批鼓吹而加快回暖：国家能源局颁发的《2022年能源就事请示意见》指出，需踊跃有序鞭挞沿海核电项目准许建设，加速鼓动小型堆技巧研发树模，并促使核能综合使用；2022年4月20日，国务院常务咸集对已纳入国家准备的3个核电新修机组项目(共6台核电机组)赐与照准；公司如今占据核电蒸发器用管产能500吨，在“碳中和”的大背景下，他日核电装机量的稳步延长以及国产化趋势将大力推动关系产品需要，往还有望步入景气周期；

　　投资创议：公司手脚国内高端不锈钢管龙头，市占率多年稳居行业第一。纵使经验了2021年各样外部不利要素，公司通过内外销均衡、产品组织优化告终逆势增进，显示出了弱周期属性。随着公司产品买卖向油气、核电、航空航天等高景气运用范围主动伸张，高端产品产能将进一步进取突破，公司将来事迹有望加速增加。瞻望公司2022-2024年了结买卖收入永别为70.3/78.0/84.3亿元，同比拉长17.7%/11.0%/13.4%，达成归母净利润永别为10.0/11.8/13.4亿元，同比延长26.2%/17.8%/13.7%，对应PE13X/11X/10X。首次隐瞒赐与“买入”评级。

　　垂死指挥：原材料价格大幅波动，项目投产进度不及预期，疫情对鄙俚必要感导高出预期等。

　　证券之星数据重心遵从近三年宣告的研报数据策动，中泰证券郭皓计议员团队对该股商量较为深切，近三年预计的确度均值为75.02%，其瞻望2021年度归属净利润为盈利9.92亿，服从现价换算的瞻望PE为13.3。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；昔时90天内机构倾向均价为16.64。证券之星估值了解东西发现，久立特材(002318)好公司评级为3.5星，好价钱评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)